在第12届陆家嘴金融论坛第四场全体大会上，中外金融领域的专业人士围绕金融市场扩大开放与全球资产管理中心建设展开探讨。中金首席经济学家彭文生聚焦数字经济时代，阐释了对金融市场开放和资产管理的思考。

数字经济时代，证券化或者金融资产是实体资产的证券化产品。在数字经济时代，实体资产会发生什么变化？彭文生认为，第一点就是服务业的可贸易性上升，制造业的可贸易性可能反而下降。

疫情以来，远程教育、远程医疗、电商等等这些所谓的无接触经济得到快速发展。一个重要的启示是，服务业的可贸易性上升。彭文生说，过去总是讲服务业是不可贸易的，因为服务业往往要求人和人密切接触。这次疫情下，无接触经济通过数字技术、信息技术的引用，可能不需要人与人密切接触也能完成服务业活动，这对于未来经济发展模式可能是有重要意义的。

彭文生说，过去不少发展中国家追赶发达国家的重要模式就是中国模式东亚模式，通过制造业的国际贸易实现。未来制造业的可贸易性反而可能下降，为什么？机器替代人。如果机器都替代人了，不需要把制造业放在发展中国家，可以放在自己的市场，复兴发达国家本身。

同时，数字经济时代有形资产和无形资产的分化将会越来越突出。传统经济制造业是有形资产。产房、机器、设备、房产，有形资产的价值评估相对比较透明容易，所以它更容易和银行信贷间接融资抵押品联系在一起。而数字经济时代更多的是无形资产，它是一种商业模式，是一种科技创新。你很难在它成功之前评估它的价值。所以无形资产更多的需要靠什么？风险投资，而不是靠银行信贷的这种间接融资。

美国和中国是数字经济时代两大数字经济全球体。在彭文生看来，中国可能更多依靠商业模式。从金融层面来讲，有个很有意思的现象，阿里、腾讯、京东到现在美团、拼多多等中国的这些数字经济平台、独角兽，融资通过什么完成？答案是风险投资，并且基本是通过美国的资本市场完成，通过美国的风险投资基金开启。

这对于中国未来的资本市场发展是一个重要启示。

我们要适应数字经济时代，适应无形资产重要性越来越强的趋势。彭文生说，要发展中国自己的风险投资文化、风险投资机制，建立起真正为风险资产定价的资本市场。从这个意义上讲，科创板开启了中国真正的风险资产定价资本市场。